Всемирный экономический форум (ВЭФ) — так официально называется швейцарская неправительственная организация, известная всему миру в первую очередь проведением ежегодных встреч в Давосе, которые собирают глав государств, членов правительств и менеджмент корпораций. Несмотря на то что с начала существования ВЭФ целью подобных встреч является создание международной площадки для ведения переговоров на высшем уровне с целью объединения, на практике Давосский форум стал местом, где принимаются решения, судьбоносные как для экономики отдельных стран, так и для мировой экономики в целом. ВЭФ является также одним из наиболее важных центров информации для участников тех или иных рынков. В 2018 году форум проходил с 23 по 26 января.
Неудивительно, что рынки, проблемы и перспективы, обсуждаемые на ВЭФ, немедленно реагируют на все события, происходящие в его рамках. Давосский форум неоднократно становился местом, где ведущие политики и бизнес-руководство высшего звена высказывали свое мнение по проблемам рынка и таким образом фактически определяли стратегию его развития на несколько лет вперед. Еще в 2016 году основатель и бессменный президент ВЭФ Клаус Шваб сообщил участникам форума о наступлении четвертой промышленной революции, в том же году выпустил книгу с одноименным названием — «Четвертая промышленная революция». Одним из важнейших катализаторов изменений, происходящих в мировой экономике, он назвал технологию блокчейн. По состоянию на 2016 год правительства как минимум двух стран — Гондураса и Острова Мэн — используют блокчейн при регистрации сделок, для которых ранее требовалось участие нотариуса или иного третьего лица. Экспертный совет ВЭФ по программированию прочит данной технологии больше будущее: например, переход системы налогообложения на блокчейн, замена переписи населения на обработку данных, хранящихся и подтверждаемых с помощью блокчейна, корпоративные аудиторские блокчейн-проверки и т. д. Были озвучены следующие цифры: с вероятностью 57,9 процента к 2025 году 10 процентов мирового ВВП будет представлять собой информацию, которая хранится с использованием технологии блокчейн. Таким образом на ВЭФ было озвучено мнение, что данную технологию ждет светлое будущее, и в ближайшие 10 лет именно она станет базовым способом решения проблем доверия контрагентов, заменив собой стандартный неоклассический контракт с участием третьего лица. Вероятно, данная оценка также должна позитивно повлиять на рынок криптовалют, которые являются одним из ярчайших примеров применения блокчейн-технологий.
Реакция на запрет криптовалют в Китае в ноябре 2017-го и на открытие торгов фьючерсами на биткоин в декабре 2017-го демонстрирует, как криптовалюты реагируют на фундаментальные новости. Казалось бы, по аналогии с фондовой биржей, реакция которой на происходящее оказывается незамедлительной, криптовалюты также чутко должны реагировать на события Давосского форума. Однако, судя по итогам, ВЭФ оказал скорее стабилизирующее влияние на стоимость основных криптовалют.
Один из обобщенных показателей рынка криптовалют, Crypto Compare Digital Assets Index-10 (средневзвешенная стоимость 10 основных валют в пунктах), потерял 36 процентов стоимости в период с 15 по 17 января, в неделю, предшествующую форуму. Во время форума данный индекс колебался в пределах от 9220 до 10 290 пунктов, что соответствует 15 процентам. Так биткоин вырос в цене с 10 814 до 10 858 USD в первый день форума, и до 11 167 USD — к его закрытию. Эфир за тот же период вырос с 1049 до 1058 USD на фоне небольших внутридневных колебаний. При этом неделя с 15 до 19 января выдалась активной для обеих валют: биткоин потерял 17 процентов, а эфир — 24 процента стоимости. Прочие валюты — Litecoin, Ripple, ZCash — продемонстрировали незначительное сокращение стоимости в период форума: 2,3, 1 и 9,5 процента соответственно.
Существуют как минимум два объяснения реакции криптовалют на события в Давосе. Во-первых, можно предположить, что в рамках форума были приняты решения, которые успокоили рынок. В таком случае в настоящее время (и в некотором конечном периоде в будущем, до следующих фундаментальных новостей) базовые криптовалюты станут относительно менее волатильными, чем в предыдущий период. Во-вторых, можно предположить, что имела место инсайдерская информация о событиях, которые должны были произойти в Давосе, и она стала известна рынку за неделю до форума, в результате чего рынок «отыграл» инсайдерские новости в период с 15 по 19 января и далее не реагировал на происходившие на форуме, однако уже «не новые» для участников рынка события. Принципиальный вопрос заключается в том, какие именно темы, связанные с криптовалютами, блокчейном и близкими к ним технологиями были затронуты на форуме 2018 года.
Вопросы, касающиеся биткоина в частности и технологии блокчейн в целом, были подняты во время дискуссии Crypto-Asset Bubble 25 января — на третий день Давосского форума. Несмотря на ее название, участвующие в дискуссии эксперты не признали биткоин финансовым пузырем. Наиболее точно их консолидированное мнение можно выразить фразой участника дискуссии профессора Шиллера, который назвал биткоин «интересным экспериментом».
На фоне всеобщего одобрения технологии блокчейн и признания того, что в ближайшем будущем именно она перевернет представление о сделках, мнения о криптовалюте, известной как биткоин, разделились. С одной стороны, участники форума согласились с тем, что существование биткоина и других подобных ему проектов решает ряд проблем. Во-первых, по своей природе биткоин и альткоины с ограниченным количеством условных единиц в обороте являются дефляционными активами, в то время как деньги — актив инфляционный, который в долгосрочном периоде теряет стоимость в силу дополнительной эмиссии. Стоимость же криптовалюты способна расти практически неограниченно на фоне дополнительной эмиссии долларов при фиксированном количестве биткоинов в мире. Соответственно криптовалюта является более эффективным средством хранения стоимости в долгосрочном периоде, чем фиатные деньги.
Кроме того, эксперты пришли выводу, что окончательные результаты появления в мировой экономике биткоина еще не оформились. Очевидно, что биткоин — проект, который будет развиваться еще не одно десятилетие, в настоящее время он находится в своей первой стадии, в связи с чем диапазон вопросов, решаемых с помощью криптовалют, будет со временем расширяться. Биткоин также признали весьма перспективным, многообещающим средством оплаты, возможности которого пока еще используются очень мало.
С другой стороны, интерес инвесторов к биткоину был охарактеризован на форуме как «избыточный», способный превратить криптовалюту в «финансовый пузырь», а нынешняя его стоимость, по мнению участвовавших в дискуссии экспертов, позволяет отнести биткоин к разряду переоцененных активов. Подобное мнение в некотором смысле противоречит тому, что криптовалюты не имеют внутренней стоимости (intrinsic value), о чем в своих отчетах заявили в прошлом году представители J.P. Morgan. Для актива без справедливой стоимости понятие переоцененности исключительно субъективно, возможно, именно поэтому авторитетное заявление о переоцененности биткоина не оказало влияние на его котировку.
В числе других проблем, связанных с существованием биткоина, но которые могут быть решены, были названы следующие:
  • Использование биткоина позволяет скрывать доходы от налогов. Основная причина заключается в отсутствии у биткоина законодательного и соответственно налогового статуса, однако проблема может быть решена разработкой соответствующего законодательства.
  • Биткоин способствует массовой потере сбережений. Высокая волатильность и активная реклама криптовалют (особенно биткоина) привлекают неквалифицированных инвесторов, которые могут потерять свои накопления. Практика показывает, что биткоин в целом более волатилен, чем ценные бумаги, так как способен регулярно терять и наращивать до 10 процентов стоимости в день.
  • Биткоин подрывает доверие населения к современной финансовой системе в целом. Осознающие феномен биткоина люди задаются вопросом, что такое деньги в принципе, и перестают доверять им в целом и центральным банкам в частности.
  • Наконец, один из важных вопросов относительно биткоина — это валюта или нет?
  • В Японии биткоин признали валютой, в США SEC разрешила оборот фьючерса на биткоин, признав его активом, который может быть базовым для производных финансовых инструментов. В целом мнение на форуме свелось к тому, что биткоин является формой валюты, однако «худшей» из существующих на сегодняшний день.


Таким образом практически никаких конкретных высказываний, которые бы пророчили биткоину скорый крах или же светлое, полное надежд и перспектив будущее, в Давосе в 2018 году высказано не было. Вероятно, именно поэтому рынки не отреагировали на форум. Тем не менее заметным фоном дискуссии о биткоине выступал общий интерес участников форма к блокчейну, безденежному обществу и использованию цифровых технологий в качестве замены современным институтам формирования доверия, что, безусловно, скажется на развитии и распространении блокчейна в 2018 году.

Источники:

  1. К. Шваб, «Четвертая промышленная революция», М.: Эксмо, 2016
  2. CBOE bitcoin futures contract specification, CBOE Exchange, 2017
  3. https://www.cryptocompare.com/coins/zec/overview/USD
  4. https://dailyhodl.com/2018/01/26/the-crypto-asset-bubble-debate-at-the-world-economic-forum/
  5. https://www.mvis-indices.com/indices/digital-assets/mvis-cryptocompare-digital-assets-10
  6. http://www3.weforum.org/docs/WEF_AM18_Overview.pdf
  7. https://www.weforum.org/agenda/2018/01/davos-2018-biggest-stories/